Buffett月度投研报告 — 2026年4月
- 2 minutes read - 296 words一、组合总览
总组合规模：约 $32,000 报告周期：2026年3月
基准对比
- 标普500：6528.52，月跌 -5.13%（Yahoo Finance，截至2026-03-31收盘）
- 恒生指数：25273.50，月跌 -3.02%
持仓月度表现
美股
| 标的 | 现价 | 月涨跌 | 备注 |
|---|---|---|---|
| PDD 拼多多 | $102.18 | -0.62% | 跑赢标普 |
| ORCL 甲骨文 | $147.11 | -1.43% | 跑赢标普 |
| MSFT 微软 | $370.17 | -7.12% | 略弱于标普 |
| CEG 星座能源 | $279.25 | -14.53% | 大幅跑输 |
| ALLW | $28.85 | -3.77% | 小市值波动 |
港股
| 标的 | 现价(HKD) | 月涨跌 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 3690 美团 | 82.10 | +6.07% | 唯一正收益 |
| 2313 申洲国际 | 47.58 | -23.07% | 关税直接受害 |
| 1810 小米 | 31.92 | -3.68% | 轻微回调 |
| 0772 阅文集团 | 26.06 | -13.88% | 回调明显 |
| 0600 爱芯元智 | 19.21 | -31.83% | 重挫 |
组合整体3月估计回撤约 -8%至-10%，受申洲（-23%）和爱芯元智（-32%）拖累严重。
二、估值更新
美股
PDD 拼多多 — 滚动PE 10.5x | 远期PE 7.2x | PB 2.4x | PS 0.34x
- 评价：严重低估。10倍PE对应稳定盈利电商巨头极为罕见
ORCL 甲骨文 — 滚动PE 26.4x | 远期PE 18.5x | PB 12.6x
- 从52周高点$345.72跌57%。远期18x PE对AI云龙头偏低
MSFT 微软 — 滚动PE 23.2x | 远期PE 19.6x | PB 7.0x
- 历史低位。23x PE是微软近5年低点。FY2026 EPS预期$16.97（+24%增长，Zacks共识）
CEG 星座能源 — 滚动PE 37.7x | 远期PE 19.8x
- 从$412高点回落32%，远期估值回到合理区间
港股
- 美团 远期PE 15.7x | PB 2.9x — 监管缓和后估值中性偏低
- 申洲国际 PE 10.8x | 远期PE 8.7x | 股息率5.5% — 极度超跌
- 小米 PE 18.0x | 远期PE 15.9x — 估值合理
- 阅文 远期PE 14.5x | PB 1.3x — IP变现潜力待释放
- 爱芯元智 PS 23.2x | PB负值 — 尚未盈利，纯预期
数据来源：Yahoo Finance，截至2026-03-31收盘
三、行业观察
中国电商（PDD）
PDD 3月最新财报显示盈利稳健（Investment Literacy Coach, 2026年3月），Temu海外扩张持续。中美关税升级对跨境电商是核心风险。
云计算/AI基础设施（ORCL、MSFT）
Oracle全力押注AI云Capex，FCF短期转负约-$100亿，市场视为必要"土地争夺"（FinancialContent, 2026年3月）。Microsoft FY2026 EPS共识$16.97（+24%，Nasdaq/Zacks）。
核电/清洁能源（CEG）
CEO呼吁监管加速Three Mile Island重启（2026-03-31新闻）。PJM电网连接审批提速。长期AI电力需求逻辑不变但短期预期降温。
本地生活（美团3690）
国家市监总局介入外卖补贴战（财联社，2026-03-26），机构预测2026 Q2为盈利拐点。监管实质利好龙头。
纺织制造（申洲2313）
关税冲击最直接受害者。全球最大针织代工厂，PE 10.8x + 5.5%股息率，若关税可控则严重超卖。
智能手机/汽车（小米1810）
雷军宣布2026年全年汽车交付目标55万辆。海外手机销量全球第一（MKBHD对比评测，2026年3月）。
AI芯片（爱芯元智0600）
月跌32%，半导体板块情绪极差。国产AI芯片替代逻辑长期存在但短期资金面不支持。
四、宏观环境评估
美国
- 就业：3月非农放缓，关税不确定性压制招聘意愿
- 通胀：CPI温和，但关税实施后预期升温
- 利率：美联储观望，近期降息预期消退
- 核心风险：4月2日"Liberation Day"对等关税——去年引发市场崩盘的同一政策升级版（Wikipedia，Liberation Day tariffs）
中国
- 3月PMI 50.4%，较上月回升1.4个百分点，重回扩张区间（国家统计局，2026-03-31）
- 大型企业PMI 51.6%，制造业景气回升
对组合影响
- 直接受损：申洲（出口关税）、PDD/Temu（跨境关税）、爱芯元智（半导体管制）
- 相对受益：美团（纯内需）、小米（国产替代+内需）
五、仓位调整建议
核心策略：防守反击
| 标的 | 建议 | 理由 |
|---|---|---|
| MSFT | 加仓 ⭐ | PE 23x近5年低点，EPS+24%，$360-370极佳买点 |
| ORCL | 持有偏加 | 远期PE 18.5x，$140以下可分批 |
| PDD | 持有 | 估值极低但关税悬剑 |
| CEG | 持有观望 | $250以下再考虑加 |
| 美团3690 | 持有偏加 | 监管利好+盈利拐点 |
| 申洲2313 | 持有⚠️ | HK$42止损线 |
| 小米1810 | 持有 | 汽车+手机双驱动 |
| 阅文0772 | 持有 | 等IP催化 |
| 爱芯0600 | 减仓⚠️ | 月跌32%，建议减半 |
| ALLW | 持有 | 继续观察 |
BUY: MSFT（$360-370）| 置信度 85% HOLD: PDD, ORCL, CEG, 美团, 小米, 阅文, ALLW REDUCE: 爱芯元智（减半）| 置信度 75% WATCH: 申洲（HK$42止损）
六、下月关注
关键日历
- 4月2日：美国对等关税正式实施——⚠️ 本月最大风险
- 4月中旬：美国3月CPI
- 4月下旬：MSFT FY2026 Q3财报
- 4月下旬：美团年报/Q1预告
- 持续：中美关税谈判、美联储纪要
催化剂
- MSFT Copilot商业化超预期
- 中国刺激政策加码
- Oracle云订单积压转化收入
- 小米汽车月交付破5万
风险
- 关税升级引发贸易战2.0
- 科技估值继续下杀
- 中国消费低迷超预期
- 半导体管制收紧
Buffett投研团队 | 数据截止2026-03-31 | 下次报告2026-05-01