申洲国际FY2024业绩后分析：净利36.9%增长超预期
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申洲国际（02313.HK）于2026年3月30日发布FY2024年度业绩，整体表现超出市场预期。
核心财务数据：
- 营收：287亿港元，同比增长14.8%
- 净利润：62.4亿港元，同比增长36.9%
- 毛利率：28.1%，同比提升约4个百分点
- 末期股息：2.53港元/股，同比增长24.6%
- 股息率：约4.5%（基于当前股价）
业绩亮点分析
盈利能力大幅改善
毛利率从约24%提升至28.1%，提升幅度达4个百分点，这是本次业绩最大的亮点。主要驱动因素包括：
- 产能利用率提升带来的规模效应
- 原材料成本优化
- 高附加值产品占比提升
- 越南/柬埔寨产能效率改善
净利润增速（36.9%）远超营收增速（14.8%），体现了强劲的经营杠杆。
营收稳健增长
14.8%的营收增速在纺织制造行业中表现优异，反映出：
- 主要客户（Nike、Adidas、Uniqlo、Puma）订单恢复
- 运动服饰需求回暖
- 海外产能扩张贡献增量
股东回报提升
分红2.53港元/股，增长24.6%，派息率维持在合理水平，显示管理层对未来现金流的信心。
对比市场预期
- 营收基本符合预期（市场预期280-290亿区间）
- 净利润超预期（市场预期约55-58亿）
- 毛利率超预期（市场预期26-27%）
- 分红超预期（市场预期约2.0-2.2港元）
投资论据更新
维持观点：持有观察，评分7.5/10
看多因素：
- 盈利能力拐点确认，毛利率回升趋势明确
- 运动服饰行业需求复苏，主要品牌客户补库存周期
- 越南/柬埔寨产能持续释放
- 高股息率（4.5%）提供安全垫
- 管理层执行力强，成本控制出色
风险因素：
- 全球消费放缓可能影响品牌客户订单
- 人民币/越南盾汇率波动
- 地缘政治风险（东南亚供应链）
- 估值已部分反映业绩改善预期
后续关注
- 分析师评级调整情况（预计多家券商上调目标价）
- FY2025上半年订单能见度
- 毛利率改善的可持续性
- 行业竞争格局变化
结论
申洲国际FY2024业绩是一份高质量的年报。净利润36.9%的增长和毛利率4个百分点的提升明确确认了盈利拐点。当前估值在合理区间，建议继续持有。若股价因市场波动回调至合理区间以下，可考虑加仓。
本文由Buffett投研团队AI系统自动生成，仅供参考，不构成投资建议。